Radar Market

Gráfico del Eurostock horario.

Los mercados están evolucionando de forma coherente con el planteamiento del último post. En el día de ayer vimos el final del movimiento bajista que parece corresponder a la onda tres del tramo C. El gran estado de sobreventa horario propició el rebote que continúa en el día de hoy de forma desigual en lo que parece ser el tramo "a" de la onda cuatro. Intentos de pullback hacia las líneas claviculares, tímidos por el momento salvo en el caso del Ibex que consiguió rebasarla en intradía pero que ha vuelto a perderla, aunque podría recuperarla de nuevo. Esto supone un factor de incertidumbre sobre si la figura se llevará a término. En el resto de índices la evolución es muy ortodoxa. Los macds horarios están cortados al alza, lo que ayuda al sostenimiento del precio y puede propiciar la consecución de precios mayores.

En el gráfico del Eurostock se refleja con una línea horizontal la proyección del HCH que podría alcanzarse con la quinta onda que resta en esta hipotética cuenta. De hacerlo el movimiento bajista a corto plazo estaría terminado en esos niveles y habría una reacción potente. Después dependería de los máximos alcanzados si puede darse por acabada la corrección definitivamente o sería parte de una corrección más compleja. Por el momento ver si se sobrepasan las lineas claviculares o la figura llega a término.

Los mercados están a la espera de noticias sobre el conflicto sirio, un tema que provoca gran incertidumbre, lo que menos le gusta a las Bolsas, poco volumen por consiguiente y movimientos rápidos al son del último rumor o comunicado.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Sesión de vértigo la de ayer en Europa. Comenzamos con la propuesta de que el mercado giraba sin la certeza de que fuera el comienzo del esperado tramo bajista que faltaba en nuestra cuenta, a mediodía estaba en el nivel crítico, los mínimos anteriores, y al cierre ya teníamos otro tramo a la baja incluso superior al tramo bajista anterior de onda A.

Podríamos concluir pues que ya tenemos el abc correctivo esperado correspondiente a la onda 4 de C en los gráficos de largo plazo. Pero no parece que vaya a ser tan fácil, es más, todo apunta que al onda C de largo plazo no va a ser una simple cuenta de cinco que estaría acaba en un mes, sugiere que se va a tomar su tiempo, posiblemente hasta finales de año (lo que la haría de la misma dimensión temporal que la A) y que su estructura va a ser compleja.

En los gráficos de arriba que corresponden al Dax, al Eurostock, al Cac y al Ibex respectivamente vemos que independientemente de que se hayan marcado las tres ondas correctivas, se han roto soportes de gran importancia. El caso del Dax la zona 8.250 que venía aguantando todos los envites correctivos, convirtiéndose ahora en resistencia, y en los otros índices conformando figuras de HCH con proyección hacia precios bastante más bajos que los actuales. Nunca se puede estar absolutamente seguro con esta figura, hay veces que falla, pero parece bien plantada y por debajo hay huecos que se generaron en la subida y que siguen sin cerrar, si a eso le unimos el comportamiento del petróleo, el temor a la reunión de la FED de septiembre, la tensión en bonos y divisas, el desplome de los mercados emergentes y la situación de los indicadores diarios, no sería de extrañar que la corrección pueda ser de gran calado.

La clave está en las líneas rotas ayer, si los rebotes son meros pullbacks que se detienen ahí mientras se alivia la sobreventa horaria, las posibilidades de que se alcancen las proyecciones de la figura son altas. Sólo si estas líneas son superadas con claridad en cierre de sesión la figura quedaría abortada.

Puntos clave pullback: 8.250 Dax, 2.770 Eurostock, 4.005 Cac y 8.405 Ibex. Mientras estos puntos no sean superados en cierre la corrección seguirá profundizando en busca de los objetivos deteminados por la figura, un 4-5 % más abajo.

Este hch sin confirmar que vemos en el Eurostock, el Cac y el Ibex tiene la respuesta a la pregunta formulada en la anterior entrada ¿está acabada la onda de rebote o no?

Una ruptura al cierre de esta figura confirmaría que el nuevo impulso bajista está en marcha. En el Ibex la proyección sería las cercanías del 8.000. Muy importante el desarrollo de la sesión de tarde.

 

Gráfico horario S&P.

Volvemos al desarrollo del proceso correctivo descrito en la semana pasada.

El recuento marcha tal como se describió pero con matices importantes. Decía en la última actualización que el día 21 el S&P había completado cinco ondas mientras que otro índices (subí el gráfico del Dax) lo había hecho en tres. La conclusión era que debía tratarse de una primera onda corrrectiva A, y que ahora deberíamos esperar un rebote proporcional de unos días antes de ver un nuevo impulso a la baja.

Este rebote se puso en marcha pero de forma muy desigual. Hemos visto a la mayoría de los índices europeos recuperar con fuerza y cerrar los gaps pendientes (faltó el CAC), incluso vimos a un Dax muy fuerte que, posiblemente influenciado por el proceso electoral recuperó todo lo que había caído confeccionando un doble techo.

Sin embargo en Wall Street, apesar de haber caído más, los rebotes han sido más débiles. En el gráfico del S&P vemos que sólo pasó el nivel FIbo del 38% de rebote, muy lejos de cerrar el gap, y más débil aún el Dow que no ha alcanzado un rebote mínimo.

La duda es pues si el rebote está acabado o hemos visto sólo la onda "a" del mismo.

Atendiendo al comportamiento del Dow podría decirse que aún falta otra onda al alza para darlo por terminado, más siendo fiesta el próximo lunes en Wall Street. Pero esto podría suponer que el Dax estaría en condiciones de romper el máximo anterior. Que el Cac no haya cerrado el hueco es otra señal que invita a pensar esto. Sin embargo en estos momento está rompiendo los mínimos anteriores ligeramente y dando señal de debilidad.

El Ibex por su parte ha dibujado un hch en horario al romper el 8.600 con una proyección en 8.475 que ha alcanzado en un abrir y cerrar de ojos.

Complicado pues deterimar si ha comenzado un nuevo impulso a la baja o estamos en la onda "b" del rebote. Habrá que darle tiempo para que nos lo deje claro.

Vemos hoy otros dos valores de interés, son mucho menos volátiles y con menos recorrido, pero a su vez son más sólidos y con escaso riesgo. Sus balances están mucho más consolidados y sus ratios más normales.

Faes se integra en el sector farmaceútico, un sector que aguanta bien las variaciones cíclicas. A pesar de ello la debacle bursátil de los últimos años le llevó de casi 18 a casi 1. En esa zona ha estado haciendo suelo durante más de un año. Rompió la directriz bajista y dio señal de compra el el nivel 1,60. Después de un fuerte latigazo con el que se dobló esta corrigiendo lateralmente. Ha superpuesto ondas lo que indica que esta de vuelta en la fabricación de un largo rebote. En los entornos del 2, quizá algo menos se puede entrar con objetivo 4-6.

Acciona es una compañía encuadrada en el sector construcción, pero es mucho más que eso. He tenido este valor en cartera muchas veces durante treinta años y ha sido una de las compañías que más alegrías me ha dado desde que se dedicaba a cubiertas y revestimientos con el nombre de Cubiertas MZOV. Su progresión ha sido espectacular y en tres décadas ha pasado de ser una pequeña companía constructora, muy bien gestionada, a ser una compañía multidisciplinar e internacionalizada que abarca desde la construcción, a las infraestructuras, desde la ingeniería, al transporte marítimo o el sector energético. 

El gráfico que he puesto es de largo plazo para observar que a pesar de haber caído desde 250 a 30 aún matiene una estructura gráfica alcista con recorte hasta los bajos de la onda cuatro anterior. No saldrá con facilidad de esta situación, pero si parece que confeccionará un buen rebote en cuanto mejoren las circunstancias. El descenso ha sido en doble zigzag que parece completar la onda A de caída. Doble suelo sobre el 30, ruptura de directriz y solapamiento indican que esta en pleno proceso de rebote. La zona 38-40 parece la apta para la compra, el objetivo entre 80 y 100.

Estos gráficos también están en escala logaritmica.

Dentro de la estrategía de buscar valores muy castigados con señales de giro, al igual que se hizo en Gamesa, hoy vemos Cementos Portland y Adolfo Domínguez. Recuerdo que esta estrategia requiere paciencia y la selección de un buen número de valores con tantos por cien del patrimonio limitados, son todos valores en condiciones difíciles por lo que alguno podría llegar a desaparecer. No buscamos tendencias alcistas pues son valores que ya dejaron su mejor momento atrás pero han llegado a tal nivel que pequeñas recuperaciones implican porcentajes de rentabilidad muy elevados. Es la estrategia de mayor recorrido para una onda cuatro larga y pesada con poco que hacer a nivel de índices. Son valores muy volátiles que puden dar grandes bandazos en muy corto espacio de tiempo en ambas direcciones. Requieren no estar pendientes al minuto de la pantalla y vigilarlos semanalmente. Nervios templados.

Adolfo Domínguez en el sector vestido es un valor con muy poco volumen, la participación mayoritaría está controlada por su fundador. A parte de la mejora del consumo que podría darse, no es fácil, cuenta con la posibilidad de OPA, que se le pasase por la cabeza a Amancio Ortega con la buena situación de Inditex es una posibilidad. De cualquier forma lo interesante es el precio. Después de alcanzar el 54 en el  pico del ciclo ha hecho un doble suelo por encima del 3. La señal de compra la dio al superar el cuatro. Objetivo entre 9 y 15.

 

Cementos Portand está en el peor sector, la construcción. Durante treinta años años ha sido un valor en todas las carteras, posiblemente la cementera más sólida en España, aquí sí hay suficiente volumen. En desgracia, como todo el sector, ha caído desde los 123 hasta los 3. Desde ahí arrancó con una onda en cinco tramos y corrigió porporcionalmente para volver a subir con verticalidad, la señal de compra la dio en 5,20.

Objetivo zona 15-30.

Los gráficos están en escala logarítmica, en la normal es casi imposible apreciar los movimientos actuales.

 Repito, son valores de riesgo que requieren diversificación, cantidades limitadas y paciencia.

Hay bastantes más, seguiremos.

La sesión en Wall Street fue ayer muy confusa tras leerse las actas de la FED. Al cierre veíamos al Dow hacer mínimo claro y por tanto quinta onda, al S&P hacerlo por muy poco lo que debaja dudas, pero ni Nasdaq ni Russell lo hicieron. Teníamos bajadas en tres ondas y en cinco mezcladas.

La duda se ha disipado en la primera hora de la sesión europea donde el Dax ha conseguido solapar ondas y dejar bien claro que su bajada es en tres ondas y por tanto el movimiento no es impulsivo. Parece pues que se imponen las opciones que señalé como favoritas. Puesto que unos índices han bajado en tres y otros en cinco la conclusión debe ser que el tramo bajista ha sido una onda A para todos, en unos más larga que en otros. Asitimos pues a una onda de rebote B que puede tener unos días de duración y recuperar gran parte de lo perdido antes de que veamos la onda C a la baja que ponga fin al proceso correctivo. En principio cuanto más alto llegue la onda de rebote menos dañina será la onda posterior a la baja.

El hecho de que algunos índices hayan bajado en cinco ondas y que la sobrecompra diaria sea alta con macds cortados a la baja en zona alta hace difícil que se pueda considerar la opción alcista inmediata. Creo pues que lo lógico es que se desarrolle una figura similar a la mostrada en el dibujo.

Hasta mediados de septiembre tendremos un mercado complicado, en esas fechas se apelotonan los acontecimientos más relevantes: vencimientos de futuros, elecciones alemanas y reunión muy esperada de la FED.

Durante las últimas semanas estamos viendo episodios monetarios muy fuertes en distintos países, especialmente los emergentes. Las monedas son el gran problema actual y serán la causa que detone la onda C de cuatro en su momento. El dinero papel es el principal foco de inestabilidad económica, tanta deuda, tanto derivado y tanto papel impreso no puede acabar bien, pero todo lleva su proceso, en mi opinión faltan cuatro años para que se porduzca el colapso, pero observo todos los días. Vigilen el oro es el que dará la primera señal de alarma en su momento.

El S&P finalizó ayer un tramo a la baja en el nivel 1.645 comenzando a rebotar desde ahí. El recuento en gráfico de minutos es tan obvio que he preferido utilzar el gráfico diario en continuo para mirar un poco más allá en el tiempo.

Vemos desde el máximo tres ondas a la baja bien definidas, desde aquí las posibilades son:

- se ha completado un abc correctivo y el mercado vuelve al alza (primer dibujo que he puesto en el gráfico)

- va  a completar las ondas 4 y 5 de un movimiento bajista. En este caso podría ser tanto una onda A, como una onda 1. Lo cierto es que aseguraría la continuidad bajista posterior. (dibujo 2)

- rebota desde aquí en tres ondas y se gira de nuevo a la baja. Indicaría un simple movimiento correctivo al que aún le quedaría mayor profundidad de bajada.

El elemento básico para saber cual opción es la acertada es el precio máximo que alcance el rebote actual. Cuanto más rápidez y altura más posibilidades alcistas. Un mercado pesado y de movimientos cortos sería una señal bajista.

A la vista de algunos gráficos europeos que han hecho toda la bajada de un tirón, no parece que el movimiento a la baja esté acabado, ahora bien los indicadores horarios han llegado a un extremo de sobreventa y están cortando al alza. Esto implica la necesidad de rebote proporcional durante un par de días.

Si hay solapamiento de ondas se impondrá la opción más benigna, si el rebote es chato ocurrirá lo contrario.

La opción del dibujo dos (variante onda A) y del dibujo tres son mis favoritas.

Durante las vacaciones he añadido cinco valores a la cartera similares en características a Gamesa, aunque sin tanto recorrido. Iré subiendo sus gráficos. Alguno ya marcha muy bien.

 Dos fuertes velas a la baja han puesto punto final a las cinco semanas alcistas que ha disfrutado el Ibex y con ello al tramo alcista que ha sido el más fuerte del año. El vencimiento de futuros, la luna llena, la corrección constante en USA y el alto estado de sobrecompra han supuesto demasiada presión. Suman también la situación egipcia, la inestabilidad de los mercados asiáticos y las palabras de Soros anunciando que se ha posicionado para una corrección fuerte en Wall Steet. La incognita sobre la retirada de estímulos de la FED, la subida de rentabilidades de la deuda y las elecciones alemanas son otros factores. No creo que los bonos sean determinantes para las Bolsas, en realidad lo que determina siempre los movimientos de las Bolsas es el precio. En el verano de 1.992 cuando estaba a punto de arrancar la onda más potente del último gran tramo alcista, la 3, las letras españolas rentaban un 15% anual y el mercado se multiplicó por más de cinco en seis años. No tiene nada que ver con el mercado actual que no es alcista más cuando los índices principales han batido máximos históricos, pero es cierto que una subida de tipos no tiene que ser necesariamente negativa para las Bolsas, más bien lo contrario, dependiendo siempre de cual es su precio y recorrido.

El macd diario ha cortado rápidamente a la baja en un alto nivel, lo que anuncia que las próximas semanas no van a ser fáciles. La altura que ha cogido es por una parte señal fuerza y por otra indicación de que es necesaria una corrección.

En el gráfico marco la linea de tendencia desde el mínimo del año pasado que puso broche a la onda A después de cinco años de corrección. En ese punto se inicia el rebote de onda B. Vemos seis meses al alza de onda "a" y cinco laterales-bajistas de onda "b". En la actualidad llevamos dos meses al alza de onda "c" que puede desarrollarse en cinco ondas, por el momento vemos tres, o de forma más compleja en varios tramos de tres ondas.

A partir de aquí habrá que observar que profundidad alcanza la corrección actual para establecer recuentos.

Puesto que los mercados tienden a la simetría en los giros lentos, y dado que se ha producido un mismo soporte intermedio en la zona 7.500, partiré de la hipótesis, ya se revisará si es necesario, que el movimiento de rebote iniciado el año pasado finalizará su primer tramo sobre el 9.300 para después asistir a una corrección duradera que deberá producirse el año próximo.

Por el momento todo encaja con el planteamiento de largo plazo que he explicado repetidas veces. Si algo lo alterase definitivamente lo comunicaré de inmediato.

Después de unas vacaciones es oportuno volver a echar un vistazo a la situación con mayor perspectiva.

El hecho más relevante de las pasadas sesiones es la fortaleza relativa de los índices europeos más atrasados respecto a los directores. Hace un mes el Ibex transitaba 400 puntos por debajo del Dax, hoy lo sobrepasa en esa misma cifra, o dicho de otra forma el índice español ha recuperado un 10% al alemán en un plazo muy breve.

No es un hecho local, italianos , franceses,.. el Eurostock como media europea, apuntan la misma tendencia. Esta dinámica es una pieza que encaja perfectamente en el planteamiento que he descrito innumerables veces de onda cuatro de superciclo y que pueden ver en anteriores entradas.

Refresco lo esencial:

2.007 techo de onda tres con carácter general, a partir de ahí se inicia una gran onda cuatro que se caracteriza por el desacoplamiento entre índices y acciones, muy habitual en este tipo de ondas, especialmente cuando la estructura es de gran duración, 15 años como hipótesis inicial, onda A (2.007-2.012), onda B (2.012-2.017) y onda C (2.017-2.022).

Este es el ciclo ortodoxo que marca el Ibex y la mayoría de índices europeos así como otros grandes índices a nivel mundial. Distinto es el caso para los índices USA que experimentaron una caída tan profunda en el periodo 2.007-2.009 que sobrepasaron los mínimos de la onda cuatro anterior que era el objetivo para todo el movimiento correctivo. Las otras dos excepciones son el Footsie, una mezcla de USA y Europa, y el Dax que ha sido el gran beneficiado de la crisis europea.

De cualquier forma ya he explicado sus gráficos y encajan con los del ciclo ortodoxo con la diferencia fundamental de que su onda B está siendo mucho más fuerte y se adentrará de largo en terreno de máximos, también normal para una onda cuatro que mantiene una gran inercia alcista tras 32 años de subida.

El mercado actual está dirigido por las manos fuertes, que son sólidas y pacientes, lo contrario que los mercados capitaneados por las masas de pequeños inversores que son tan eufóricos como inestables.

Este hecho se observa muy bien en la rotación de activos y marca el punto donde nos encontramos ahora.

Las manos fuertes buscan calidad y seguridad, pero sobre todo buen precio, por esta razón los índices USA, el Dax y el Footsie han alcanzado nuevos máximos históricos, pero llegados a estos niveles hay que buscar alternativas y arriesgar parte de lo ganado. Lo mismo ha sucedido con los bonos y los metales preciosos por lo que para encontrar recorridos que merezcan la pena hay que buscarlos sacrificando en parte la calidad y la seguridad, no hay otro remedio, el precio manda. Esta es la baza que ha entrado en juego desde el año pasado y favorece al resto de índices europeos.

En este desarrollo hay que tener presente un parámetro que repito siempre, en una onda cuatro hay que elegir valores con timing adecuado más que índices. Una onda contra tendencia puede tener un gran recorrido, pero nunca será como una onda alcista de grandes revalorizaciones generales, sin embargo en una onda cuatro se pueden encontrar valores tan castigados que una reacción media puede representar ganancias superiores a las de una tendencia alcista de índices. Un rebote en onda cuatro es como una olla de agua puesta a hervir, lenta pero con burbujas brotando en todo momento, hasta que se alcanza el punto en que comienza la evaporación.

El ejemplo de Gamesa, al que califique el verano pasado como la oportunidad del ciclo, es paradigmático, 600% de revalorización en un año y todavía no alcanza el 20% del valor que tenía en el 2.007. Estas oportunidades son especiales, pero otras de menor tamaño, en condiciones similares, hay al menos un centenar entre los valores europeos, en este primer año de rebote hemos visto muchos valores que arrancan espontáneamente con cualquier excusa (el hecho fundamental es el precio) y se revalorizan en unas semanas 30, 50 o 70% demostrando que tienen tanto recorrido, siendo meros rebotes, que no se mira precio. Está dinámica seguirá en los próximos años y si se sabe entrar en el valor caliente y abandonarlo para saltar a otro que se calienta el resultado puede ser espectacular.

En el momento actual hay cansancio en los índices más adelantados, correcciones de pequeño calado a las que los índices más atrasados no prestan gran atención, lo que va contribuyendo a paliar desequilibrios que habían llegado demasiado lejos. Septiembre y octubre son meses propicios para correcciones y es posible que este año veamos alguna de buen calado pero no creo que vayan a estropear la nota final del 2.013 que será buena como suele suceder con los años 3. Más problemático se presenta el 2.014 que debe ser correctivo, onda intermedia dentro del rebote total hasta el 2.017.

El hecho de que los análisis más pesimistas sigan anunciando un inmediato techo de mercado (llevan así años) al mismo tiempo que los más optimistas vean los inicios de un nuevo ciclo alcista, es coherente con la psicología del tramo B de una onda cuatro.

En próximas entradas buscaremos estrategias y valores para la dinámica planteada.

Finalizo con dos llamadas de atención, en primer lugar, la necesidad de diversificar el patrimonio entre un buen número de valores, pues a pesar del razonamiento anterior estamos hablando de valores en situación comprometida que cuando la resuelven o mejoran se convierten en grandes negocios, pero que cuando no lo consiguen acaban fuera de la olla. Y en segundo lugar, no perder de vista que aún falta la onda C de cuatro y que, cuando llegue, puede ser muy dura. Llegar a ese momento con recursos para actuar es la gran oportunidad, por lejana que esté. Moderación pues, esto no es una tendencia alcista, aunque presente grandes oportunidades.