Radar Market

Son ya muchas las sesiones en las que tanto el S&P como el Dow Jones vienen conformando un movimiento alcista en fase de agotamiento. Las posibilidades técnicas son varias, la primera de ellas un ending diagonal que ya está algo pasado de rosca y que puede transformarse por tanto  en un ending más complejo que no esté en su última onda o quizá en un doble zigzag. No merece la pena extenderse en ello, ni estudiarlo al microscopio, este tipo de formaciones acaban siempre un día cualquiera cuando menos se espera. Lo que sí es una constante es que a pesar de la resistencia a la baja los índices son incapaces de subir alegremente y trillan los mismos cambios una y otra vez hasta que finalmente se dan por vencidos. La figura es tan clara que no hay analista que no la vea y la anuncie, lo que hace aún más complicada su resolución. Cuando algo es tan evidente el mercado suele hacer alguna maniobra para impedir que la mayoría pueda subirse al carro: se prolonga hasta que se pierde la concentración, da un último latigazo al alza, cae con fuerza y luego recupera por última vez o sencillamente un día abre con un gap y adiós muy buenas. Los factores técnicos de sobrecompra son totales, las divergencias también y la psicología inversora se suma, sólo falta que el precio se decida. Para los que hacemos trading diario es el paraíso, todas los días de pesca y si no aparece la pieza grande siempre se cogen unas cuantas pequeñas. Los más tranquilos deben ir tomando una parte de la posición e ir añadiendo si sigue subiendo o llega la bajada. Hay analistas que apuestan a que los precios aguantarán hasta el vencimiento de marzo (día 15), es un plazo muy largo para las cuentas que manejo en graficos semanales y mensuales, pero quien sabe con un mercado tan sostenido. Cuanto más tarde en llegar el giro más vertical será. En lo que no hay consenso es en la profundidad de la corrección, se manejan desde pequeños movimientos hasta un verdadero crack. Mi opinión es que debe ser contundente pero esperaré a ver una primera onda a la baja para hacer proyecciones.

En lo que no coincido es en el planteamiento de los que vaticinan un giro definitivo y una reanudación de la tendencia bajista, el movimiento que espero es el correspondiente a una onda intermedia, los toros, aunque sin mucha fuerza tienen aún cuerda para rato, para años, sobre todo en los índices más castigados, ya que estamos en fase de reequilibrio. Espero subir pronto la explicación de este escenario.

Aunque no es habitual en Bolsa algunas veces sucede lo evidente, esta puede ser una de ellas, pero sería mejor que desapareciera tanta unanimidad.

El factor determinante de la sesión de mañana es la visita de Draghi a España. No se sabe el contenido de su intervención, pero es de esperar que eche una mano a la sitaución española y con ello a los países periféricos, posiblemente de cara a tranquilizar el periodo previo a las elecciones italianas, no olvidemos que él es italiano, y que de paso aproveche también para hablar sobre la reciente fortaleza del euro.

Draghi es un hombre críado en Goldman y por tanto en los mercados, a él no le interesa el apluso político ni periodístico tanto como el de los inversores. Sabe que si los mercados aplauden todos aplaudirán después. Es muy posible que se las apañe, directa o indirectamente, para que las Bolsas celebren su intervención al menos un par de días por lo que lo más probable es que veamos subidas en Europa que pueden servir para acortar el terreno perdido la semana pasada respecto a Wall Street. Un Wall Street al que le está constando sangre, sudor y lágrimas cada punto que avanza dado el estado de sobrecompra y la figura chartista.

Interesante el dato de que están entrando particulares a la compra a un ritmo que no se veía hace años al mismo tiempo que los volumenes son los mínimos de hace 15 años. Indica con toda claridad quien no compra. El volumen es un factor de peso incierto en los mercados que no asegura gran cosa. El maestro Kostolany decía, y yo estoy con él, que sólo era relevante cuando se elevaba con fuerza porque indicaba que una nueva generación de inversores tiene ahora los titulos, y eso es la que hace falta para que una tendencia cambie de dirección. Mientras no se venda ostensiblemente poco se puede esperar por muy bajos que sean los volúmenes.

Fue el lunes. Decía el pasado viernes que el giro estaba a punto y el lunes los osos llegaron con fuerza poniendo en marcha el impulso bajista que se ha mostrado muy desigual durante la semana. La peor parte se la ha llevado Europa. Wall Street, una vez más, al que no le gusta que se le adelanten, ha sufrido altibajos moderados para dibujar un lateral que ha servido de amortiguador.

En Europa hemos visto índices bajar en tres ondas y otros en cinco, lo que sumado al comportamiento Usa, parece indicar con claridad que hemos visto una onda "A" a la baja y que ahora tendremos unos días de rebote moderado para configurar la "B". Eso quiere decir que posteriormente tendremos otro impulso a la baja y también que posiblemente no estemos ante el giro definitivo, puesto que una estructura así es de carácter correctivo. Parece que veremos máximos, al menos en en Estados Unidos, antes de que llegue algo más serio.

¿Cuando se observa un gráfico histórico es imposible apreciar las oscilaciones de los tipos de interés, las diferentes políticas fiscales e incluso un conflicto bélico mundial. Las noticias diarias, por importantes que sean, sólo tendrán relevancia si se opera en trading o se invierte a muy corto plazo.

El mercado de valores tiene su propio pulso vital, alterna ciclos de impulso y descanso e inspira y expira con vida propia. La Bolsa, por encima de todo, se “siente”. Hay que llegar a conocerla del mismo modo que se conoce a las personas más cercanas, entonces no tendrá ninguna dificultad para entenderla y sabrá cuando hay que dejarla en paz o sumarse a la fiesta. Comprendiendo el carácter de alguien se puede aventurar con muchas probabilidades de éxito como se va a comportar casi en cualquier circunstancia.

Si se desarrolla dicha habilidad, sólo resta esperar el momento oportuno y actuar en consecuencia, y si aún no la ha alcanzado o carece de la psicología necesaria, dispone del análisis y los gráficos, que son una especie de informe que refleja el comportamiento pasado y del que puede inferirse el futuro.

El momento del ciclo es lo esencial cuando se planea una inversión, no se puede cambiar ni elegir, pero es posible reconocerlo y aprovechar lo que de sí.

¿Dónde estamos entonces y qué se puede esperar?

Los que hemos experimentado, al menos en gran parte, un genuino movimiento alcista como el que se produjo desde el año 1.975 hasta el año 2.000 o 2.007, según los casos, somos conscientes que el momento actual no reúne los requisitos de un mercado alcista, son tantas las señales que sería necesario un espacio mucho mayor que éste para explicarlas. Eso no quiere decir que los mercados no puedan disfrutar largos periodos de ascenso e incluso alcanzar máximos históricos, pero no escalarán con brío dejando atrás anteriores techos de una forma limpia y continuada. Los mercados alcistas se distinguen básicamente por disfrutar de una liquidez y una psicología positivas, son dinámicos, alegres, en aumento hasta la exageración, cuando es así no caben discusiones, cualquier experto lo aprecia y la única cuestión es reconocer las fases de descanso o saltar de un sector o valor a otro buscando un relevo más rápido.

El señor Bernanke también lo sabe, como sabe que a un movimiento alcista de las Bolsas le sigue otro de la economía, es la razón por la que manipula el factor liquidez procurando transformar a su vez el factor psicológico e intentando, como reconoció públicamente, forzar un círculo virtuoso que provoque finalmente el despegue económico. Sus actuaciones se han dirigido a apuntalar los tres pilares maestros que generan el efecto riqueza: mantener unos tipos bajos, elevar los precios de la renta variable y recuperar el mercado inmobiliario, forzando así un ciclo alcista sintético a falta de uno natural. Pero a nadie se le escapa que no es lo mismo una rosa real que una de plástico y que lo poco conseguido se ha logrado a base de deuda y emisión de dinero hasta niveles nunca vistos. Los 56 billones de dólares, cifra del montante de la deuda conjunta USA, son un señor problema y una espada de Damocles sobre la economía mundial. Además no es el único país en situación precaria.

En el gráfico histórico del Dow Jones se observa que en el año 2.000 (índices con componentes tecnológicos) o en el año 2.007 (los clásicos) se puso fin a una onda III de superciclo que arrancó en 1.932. Siete décadas de movimiento alcista que han multiplicado el índice por 200. Pone los pelos de punta, pero si se estudia el comportamiento de la inflación o los precios inmobiliarios en el mismo periodo se comprueba que no hay gran diferencia, es la consecuencia de un modelo basado en el crédito, la deuda y el crecimiento continuo que ha alcanzado extremos que ponen en cuestión su propia continuidad.

Lo cierto es que desde entonces el mercado ha dejado patente que está agotado, necesita descansar, y el periodo de digestión debe ser proporcional a la cantidad de alimento ingerido, mucho en este caso. Lo sensato hubiera sido permitir una larga siesta deflacionaria, similar a la japonesa de los últimos 20 años tras las décadas de exuberancia que finalizaron en 1.990, cuando el centro de Tokyo se valoró por encima de todo el estado de California, pero la impaciencia occidental, obsesionada con el corto plazo, fuerza el uso de cuanto estimulante tiene al alcance con tal de que la maquinaria siga a pleno rendimiento, lo que implica graves peligros.

El dinero inteligente reconoció al principio del milenio que el rally bursátil estaba maduro y saltó al mercado de metales preciosos que en ese momento formaba un suelo tras 20 años de corrección, desde entonces la renta variable ha oscilado arriba y abajo para acabar en ninguna parte mientras que el oro disfruta de un genuino mercado alcista con un 750% de revalorización. Este proceso no está aún concluido, todo ciclo alcista necesita de una fase de “exageración” que aún no se ha producido, cuando brote la fiebre del oro y su techo se aproxime no estará lejos el suelo de la renta variable pero es pronto para este escenario.

Estamos pues en plena onda cuatro de superciclo, una fase correctiva que se caracteriza sobre todo por el consumo de tiempo, una especie de recarga de baterías en la que los índices pierden la uniformidad típica del mercado alcista y se mueven descompasados con un comportamiento muy dispar, cuando empiecen a alinearse será señal de que se van reuniendo las condiciones y el punto de encuentro es siempre un impulso bajista final que fuerza un suelo común.

Una herramienta útil es observar la onda cuatro de grado menor, que se produjo de 1.966 a 1.975 y que suele ser un fractal de la mayor que se desarrolla hoy. Se estructuró como un triángulo expandido de cinco ondas y lo que se aprecia en el gráfico actual es similar pero con un poco más de inclinación alcista debido a la fuerte inercia que conlleva el final de una potente onda tres y mucha más amplitud como corresponde a una onda de mayor grado. Hay varias posibilidades técnicas que aún están por concretar, pero aunque se alcancen máximos históricos claros habrá que desandar el camino porque todas las opciones pasan por confeccionar un nuevo mínimo de onda tarde o temprano. En principio mis previsiones apuntan hacia el 2.022, pero esa fecha podría alargarse o acortarse dependiendo de la obcecación de los bancos centrales y de los efectos positivos o perversos que puedan tener sus actuaciones futuras, amén de los imprevistos que surgan.

Todas las grandes correcciones, y esta lo es, terminan devorando alrededor del 80% del precio máximo, sirvan de ejemplo la onda II del Dow, el mercado japonés, el Nasdaq o la anterior corrección del oro y la plata. Resta por conocer cual será el máximo establecido en la parte alta del triángulo en curso, pero su propia geometría apunta hacia un suelo en las proximidades del 5.000, quizá menos.

A corto plazo parece que se avecina a una corrección de cierta entidad, pero con posterioridad es posible que sean alcanzados máximos históricos holgados, en un desarrollo lento que puede llevar años, siempre dentro de la dinámica expuesta que requiere recular de nuevo hasta un mínimo que ponga fin al proceso correctivo.

Dow Jones 14.000, S&P 1.512.

¿Hoy, el lunes, el martes? ¿aquí, ligeramente más arriba?

Estamos en el punto de giro.

Acabada la reunión de la FED empezó a soplar un tímido viento en dirección bajista, racheado, no muy consistente por el momento, pero lo suficientemente fuerte como para neutralizar las presiones alcistas habituales en el fin de mes. Castigó en especial al Ibex al que se le juntaron los malos resultados del Santander, con el tema de la corrupción del partido en el gobierno y el levantamiento de la prohibición de cortos, el resultado la sesión más bajista en cuatro meses, 2,45% abajo.

Mañana tendremos el dato de empleo USA y los principales índices han aguantado sin demasiado deterioro a la espera del resultado, una tendencia alcista tan fuerte como la que se viene produciendo en los últimos meses necesita de una desacelarición y un desplazamiento lateral para girar y es lo que se está produciendo. Los indicadores está preparados, en todos los plazos, hay una alta sobrecompra y el optimismo necesario. Las fechas son perfectas para la corrección que he anunciado en anteriores entradas. Toda corrección empieza con un primer paso y puede acabar muy lejos, a pesar de que es evidente que el dinero ha entrado con más fuerza que otras veces, catalizadores no faltan, el decepcionante PIB USA, algunos resultados empresariales de empresas de primera fila, el recrudecimiento de la tensión en Oriente Medio tras el ataque de Israel o el el nuevo episodio en la guerra de divisas son un cocktail suficiente para que la situación pueda ir a más en proximas semanas.

El último artículo publicado en Capital Bolsa alcanzó el top en el ranking con una audiencia escándolosa (11.760) supongo que cada uno de ustedes lo leyó varias veces. Bromas a parte, gracias por sus correos de  felicitación.

Seguiré haciendo este tipo de entradas mientras le damos forma definitiva a la nueva etapa.

Un segundo artículo en Capital Bolsa que vuelve a contar con el respaldo de los lectores con más de 6.000 lecturas en unas horas.

Desde la dirección de Capital Bolsa se han puesto en contacto conmigo informándome de un nuevo proyecyo que quieren iniciar esta próxima primavera y que pretende ser líder en el sector de webs financieras. Me han ofrecido participar en él con Radar Market y estoy a la espera de los detalles para tomar una decisión. Les informaré para confirmarles del comienzo de una nueva etapa adaptada a la filosofía del proyecto.

Tanto el Dow como el S&P cerraron ayer muy cerca de los puntos de destino, 14.000 y 1.520, nos acercamos a los puntos básicos del recuento que marcan los gráficos tras un lento y constante ascenso durante las últimas sesiones. Vemos hoy que los mercados europeos titubean y no quieren seguir a los índices USA en los nuevos máximos a pesar de que sigue la debilidad en el mercado de bonos. Esta tarde tendremos el comunicado de la FED y el mercado se aguanta porque todo lo que suene a Banco Central se interpreta directamente como positivo, sin embargo los síntomas de cansacio son evidentes.

Lo normal es que el mercado permanezca sostenido hasta que se produzca el comunicado, incluso es fácil que aún aguante más allá teniendo en cuenta que mañana acaba el mes y que pasado es por tanto primer día de febrero. Esto podría dar lugar al mantenimiento de niveles o incluso a un pico más al alza pero todo parece preparado para que llegue la corrección en el mes entrante.

Esencial ver su duración y profundidad para aclarar el escenario futuro.

Concluía el año 1.996 y el Dow Jones abordaba por primera vez en la historia la cota 6.000, cuando el entonces presidente de la Reserva Federal, Alan Greenspan, contraviniendo su oratoria habitual, procuraba hablar de forma que nadie le entendiese, adjetivó el comportamiento de los mercados con una expresión que hizo fortuna, “exuberancia irracional”

Al mercado le temblaron las piernas el tiempo justo que tardó en producirse la siguiente subida. La frase reverberó durante un tiempo en los medios de comunicación pero su impacto se disipó a medida que la actualidad la iba enterrando.

Visto con la perspectiva que otorga el tiempo se antoja que dicha sentencia fue el principio del fin aunque no tuviera mayor transcendencia.

Desde entonces el mundo financiero, reflejo concentrado del general, se ha venido convulsionando y descomponiendo como ha sucedido en toda civilización que toca a su fin. El sistema se resquebraja, aunque los que lo vivimos en primera persona no podamos apreciarlo por exceso de proximidad.

Un esquemático repaso al estado de convulsión:

1.997 : crisis de las divisas asiáticas y desliz bursátil.

1.998 : crisis de la deuda rusa, desplome bursátil en plenas vacaciones y asunto Long Term Capital.

1.999: Despropósito de las TMT. La subastas de licencias de telefonía móvil disparan a las telecos a precios inimaginables.

Arranca el boom inmobiliario.

2.000: Comienza el ciclo alcista del oro.

Estalla la burbuja tecnológica (Nasdaq de 50 a 5.000 en 25 años)

Techo en el mercado de valores.

2.001: Colapsan las torres del World Trade Center. Todo un símbolo, reflejado en el arcano XVI del milenario Tarot como señal de transformación traumática, caos, ruina, tiempos duros, final de época.

Caída de los mercados y Wall Street cierra temporalmente.

2.002: Suelo del mercado de valores que pierde un 65% en algo más de dos años.

Corralito argentino.

2.003: Guerra de Irak y arranque de un nuevo mercado alcista.

Nasdaq hace suelo tras caer un 78%, las telecos descienden un 90% en promedio.

2.004: Atentado de Madrid.

2.005: Atentado de Londres.

Desparece Terra por OPA de exclusión a 3 después de haber alcanzado 157. Con ella el entonces presidente de Telefónica, destino Miami creo.

2.006: El mercado chino vuela en un clima de euforia, las empresas occidentales se trasladan en masa al país asiático.

2.007: Techo en todos los mercados, pocos imaginan lo que se avecina.

Estalla la burbuja inmobiliaria.

2.008: Colapso financiero.

Quiebra de Lehman.

Se destapa el escándalo de las subprime.

Desaparece el mercado interbancario.

El sistema financiero colapsa en bloque poniendo en peligro el propio modelo.

La Bolsas caen en vertical.

El petróleo alcanza un máximo histórico en 148.

2.009: Se materializa el mayor rescate financiero de la historia.

Se inicia la política expansiva.

Algunos mercados hacen suelo, otros aún tienen un largo camino por delante.

Los Estados comienzan a hacerse cargo de las empresas “demasiado grandes

para caer” ante la posibilidad de un contagio sistémico.

QE1.

2.010: Europa contra las cuerdas.

La deuda periférica se tambalea, primas de riesgo al alza.

Islandia, Irlanda, Portugal y Grecia son las primeras víctimas.

QE2.

2.011: La CE a punto de desintegrarse.

Grecia en bancarrota.

EEUU pierde la triple A por primera vez debido el techo de la deuda.

El oro y la plata alcanzan máximos históricos.

2.012 : España e Italia colapsadas, se preparan posibles rescates.

Los mercados más atrasados alcanzan mínimos cinco años después.

QE3, la política expansiva se extiende por todo el globo y se implementa sin plazo.

Guerra de divisas.

La renta fija a largo plazo bate máximos de todos los tiempos.

La deuda global alcanza cifras de vértigo.

El factor descomposición:

La corrupción es el principal síntoma de una civilización en decadencia y muestra la particularidad de que se estructura como un iceberg, es decir, sólo visible en una de cada nueve partes. A pesar de que la porción que sale a flote es mínima hay tanto donde escoger que sólo es posible reseñar algunos casos a bote pronto.

Long Term Capital: Grandes banqueros y ejecutivos de Wall Street crean un fondo, con dinero personal, que gestionan premios Nobel en matemáticas, a pesar de ello va a la quiebra. El presidente de la FED saca a los protagonistas del atolladero utilizando los métodos que hoy repite su sucesor.

Enron: La compañía de energía norteamericana diseña un fraude contable sin precedentes en colaboración con Arthur Andersen que finalmente es descubierto, pasa de ser considerada la compañía más innovadora durante los cinco ejercicios anteriores a su quiebra, a desaparecer sin más.

Subprime: Los principales bancos de inversión USA estructuran paquetes financieros con diversos activos, entre los que se incluyen a sabiendas hipotecas incobrables, dichos paquetes se comercializan sin el menor obstáculo gracias a que las agencias de calificación les otorgan la máxima nota. Dicen las malas lenguas que además toman posiciones a la baja a la espera del desenlace. Fue la principal causa del colapso del 2.008.

Rescate financiero: El presidente de la Reserva Federal otorga con total discrecionalidad a un grupo de 18 bancos, la mayor cantidad de dinero jamás aportada, en teoría para salvar el sistema financiero. Nadie puede controlar ni censurar su actuación, entre estos bancos están todos los causantes del colapso. No hay juicios ni condenas. A los directivos despedidos se les “castiga” con indemnizaciones escandalosas.

Madoff: Aprovechando el prestigio y la clientela que le ofrece su puesto en Wall Street crea un área de inversión en la que hay lista de espera de varios meses. Afortunados los que no consiguieron entrar pues resultó ser una simple estafa piramidal.

La manipulación del Libor: Desde Londres a Nueva York, 14 bancos, los habituales, manipulan del 2.007 al 2.009 las tasas de interés en beneficio propio, según de The Economist es el mayor fraude de la historia por volumen defraudado. Tampoco se han depurado responsabilidades.

Blanqueo de dinero, narcotráfico, financiación de actividades ilegales: diversas entidades financieras han sido acusadas de realizar estas prácticas repetidamente, el único resultado es que ahora cualquier ciudadano tiene que justificar la procedencia de su dinero cuando abre una cuenta o transfiere determinadas sumas.

La relación de hechos que atañen al tráfico de influencias, sobornos, comisiones, prácticas abusivas, cohechos, manipulaciones de precio, etc., es prácticamente interminable, basta encender la TV o leer un periódico para acabar aburrido. La práctica se ha extendido por todos los ámbitos laborales y lugares.

Una simple referencia a los casos de operadores que aprietan mal un botón o toman riesgos por cuenta propia y abren heridas mortales en los balances de sus entidades ¿verosímil? Y especial mención al turbio manejo de derivados donde la casuística es tan variada y la tela de araña tan compleja que resulta un verdadero pozo sin fondo.

Concluyo con una anécdota de la que fui testigo, una pareja de ancianos esperaban para hablar con el director de una sucursal financiera, como cada mañana, para preguntar por lo de sus “preferentes”, ella le dice a él “cuando salgamos hay que comprar el pan” y él contesta “será si has traído dinero porque yo aquí vengo sin la cartera, estos no me quitan ni un chavo más”.

Aunque lo relatado está en clave pretérita el proceso está en pleno desarrollo y aún están por venir otros hechos que añadir a esta relación, probablemente los más importantes, en el presente se intenta cubrir una burbuja de crédito con otra de liquidez, combustible para unos cuantos años, un capítulo más…y es que Roma no se hizo “ni se deshizo” en un día.

 

 

 

 

 

Transcurrió la semana con el lento goteo alcista esperado y llegamos al final de esta con los precios muy cerca del objetivo clave. El gráfico visible corresponde al Dow Jones semanal, muy similar al que vimos anteriormente del S&P pero más avanzado en precio respecto a los máximos históricos, 14.279, a unos cuatrocientos puntos del precio actual sobre un 3%. La línea de tendencia para la figura esperada está justo en el 14.000. Así que la semana  que viene, o si se moviera muy poco, la siguiente, vamos a tener la resolución de este momento tan especial, en el que se juega la tendencia y el recuento definitovo de ondas.

He subido también en grande la situación del macd para que se aprecien bien las divergencias bajistas. A pesar de que el precio lleva ascendiendo, cada vez con más dificultad, desde marzo del 2.009, la primera onda del macd fue la única genuina y la que marcó el alto, todas las demas no han podido con esa cota y son cada vez más bajas. En las últimas cinco ondas, todas parte del mismo movimiento, también vemos que tienen máximos decrecientes y está llegando en este momento al canal descendente (línea en rojo pequeña).

Estamos pues en el momento de la verdad, no es momento de comprar, si la figura se confirma será de hecho el peor momento. Es más sensato esperar fuera y para los más atrevidos abrir cortos.

Estamos en el primer mes del periodo de tres que he comentado a menudo como dilatación bajista y es el momento perfecto para que se de un movimiento a la baja, por gráficos, por indicadores y por psicología.

Pronto vamos a ser si estamos ante la onda B más tramposa y larga de la historia o en el inicio de un nuevo movimiento alcista.

No he podido subir aún los gráficos donde explico que creo que va a pasar. Pero baste saber que para que se cumpan es necesaria una fuerte corrección desde este punto.