Radar Market

Y la campana ayer fue el anuncio de un acuerdo prácticamente seguro el lunes sobre Grecia. ¿Suficiente? Para impedir más caídas hoy sí; para evitar la volatilidad, no lo creo. Dos ideas: Grecia habría localizado las partidas para reducir el gasto de más de 325 M. EUR y Europa habría aceptado aprobarle la nueva línea de crédito por 130 bn. Detrás, no sabemos las condiciones de la línea de crédito.

Pero el Gobierno alemán ha pasado de pedir garantías para después de las elecciones a confiar en que se cumplirán los acuerdos. Entre medias, el ECB para evitar pérdidas forzosas ha aceptado canjear la deuda pública griega en su cartera por otra con condiciones que incorporen su aportación al canje. 

¿Pérdidas forzosas? Los inversores pasaron de largo esta apreciación, aunque deja en el aire la posibilidad de que la quita de la deuda en manos privadas finalmente no sea voluntaria. Todo esto lo conoceremos en los próximos días.

 

Esto es parte de lo que escribe Campuzano hoy y al hilo de este comentario me gustaría hacer una reflexión: ¿a qué está jugando Alemania? Un día pone todo tipo de trabas y se muestra dura y reticente y en cuanto los mercados lo acusan rebaja el tono y pone paños calientes ¿Por qué este tira y afloja? Que está intentando dilatar la resolución es evidente pero no cual es el motivo. Quizá Alemania piense que rescatar a Grecia puede ser peor solución que dejarla caer, ahora, no puede cargar con la responsabilidad de echarla, tiene que esperar a que sea ella la que decida irse por iniciativa propia. La quita griega sentaría un peligroso precedente en el futuro, muchos otros países con su deuda en dificultades podrían pedir en el futuro un trato similar al de Grecia y esto no sería soportable, principalmente para Alemania. Quizá piense que es más barato asumir un impago griego que meterse en un berenjenal de condonaciones en cadena. El problema es que tampoco quiere cargar con el muerto de ser quien deje a Grecia en la estacada. La solución perfecta es que fuese Grecia quien se marchase por propia voluntad, quizá sea esto lo que está buscando y la razón por la que está maniobrando tan confusamente y ganado tiempo.

Los mercados comenzaron el día de ayer con serias correcciones que rompieron los canales alcistas y desarrollaron las figuras apuntadas. Al Ibex se le junto el HCH con el levantamiento de la prohibición de cortos y en un par de horas ya había alcanzado el objetivo descendiendo más de un 3%.

La situación técnica era delicada cuando abrió un titubeante Wall Street, fue entonces cuando Draghi dijo aquello de “será por dinero” y anunció que el BCE participaría en el rescate griego. Los mercados se giraron tan deprisa que hubo tiempo para que algunos cerrarán incluso en positivo. Los mercados USA acabaron con subidas en torno al 1% y el S&P marcó un nuevo máximo de cuatro puntos.

Con todo ello, y ante un fin de semana que puede traer el acuerdo griego y siendo fiesta en Wall Street el próximo lunes, los mercados europeos abren con ganancias y vuelven a la parte alta del lateral en el que llevan moviéndose desde el 3 de febrero. Las Bolsas han dejado de moverse por su propia dinámica y están a merced de la noticia cuando no del rumor. Tenso equilibrio entre la dificultad para avanzar con claridad por la sobre compra y la imposibilidad de recortar por las expectativas favorables.

Sigo viendo recuentos de los seguidores de Prechter que ven en esta figura un HCH descomunal de implicaciones apocalípticas. Cuentan la bajada 2.007-2.008 como una onda 1, y el rebote hasta las alturas actuales como una onda dos apunto de acabarse. Me cuesta creérmelo y si lo subo a la página es porque con su libro di los primeros pasos en Elliott. Desde luego si comenzase pronto la onda tres de este recuento, anunciaría el fin del mundo con mayor fiabilidad que los mayas.

Y a los 40 días escampó. Nada ha cambiado en lo sustancial, las nubes de liquidez siguen en el horizonte y la lluvia compradora podría volver en cualquier momento, pero ayer, técnicamente, escampó.

Las noticias negativas que llegaban de Grecia no consiguieron que los mercados europeos bajaran pero las señales técnicas que vinieron de Wall Street puede que lo hagan. El S&P consiguió un nuevo máximo muy corto y se giró a la baja, completando el recuento para la prolongada onda actual. Los indicadores técnicos cortaron a la baja y se confirmaron las divergencias bajistas que estaban latentes. La  primera manzana también cayó del árbol pues Apple, después de un eufórico arranque comprador, se dio la vuelta y acabó un 5% por debajo del máximo con una fea vela de vuelta y un volumen impresionante. Esto, cuando menos, detendrá las alzas e influirá sobre los índices de manera determinante.

Hoy veremos las consecuencias en Europa y posiblemente se rompan los canales alcistas en muchos índices y se pongan en marcha figuras bajistas de corto plazo como la que se aprecia en el Ibex.

Puede que todo quede en una simple corrección, Draghi está a la vuelta de la esquina y la inercia alcista es muy fuerte, pero la situación recuerda mucho a la del año pasado, el ejercicio comenzó de forma similar y en estas fechas vimos la detención de las alzas, al principio parecía poca cosa pero para algunos índices fue el máximo del año, otros lo hicieron tres meses más tarde.

Por el momento nos ponemos en fila de uno y avanzamos con cuidado porque las correcciones, como las armas, las carga el diablo.

Por fin se ha levantado la prohibición de cortos en España.

El diluvio de liquidez cumplió ayer su día 40. Cuarenta días, y cuarenta noches por que el Globex cuenta y mucho, son los que lleva el mercado  ascendiendo por un estrecho canal de 45 grados de inclinación sin permitirse una corrección que merezca ese nombre. Un canal en el que no pueden distinguirse ni el cierre del ejercicio, ni el rally de enero, ni el tema griego, ni las subastas, ni los datos macro, ni los resultados empresariales, ni las rebajas de calificación, ni nada. Un mercado robotizado que traza una línea ascendente entre dos puntos, la anterior barra libre del BCE y la próxima.

Hasta cuándo podrán estar los bancos centrales sosteniendo el sistema financiero y qué consecuencias tendrá esta actuación a largo plazo son las cuestiones clave. Son muchas las cabezas que empiezan a reflexionar sobre este asunto, nunca antes se había llevado a cabo una política expansiva tan prolongada y abundante, estamos experimentando en un terreno nuevo de consecuencias impredecibles. Lo cierto es que este dinero oficial es el único que llega a los mercados y esto ha provocado una adicción. El único tema relevante a la hora de predecir el comportamiento de los activos es saber si va a haber un nuevo chute, cuándo y en qué dosis.

En estas condiciones los osos desaparecen y no es necesario el volumen para subir, el argumento esgrimido por ellos es siempre el mismo, "sí, creo que los precios son buenos y el mercado está sobre comprado pero no conviene luchar contra los bancos centrales". Pues eso que entre el dinero que inyectan y el miedo que insuflan todo es coser y canalizar.

A pesar de todo los indicadores técnicos están que revientan y en realidad los precios no se mueven apenas desde el 3 de febrero. Los Hedge Funds están empezando a abrir posiciones cortas y al S&P no le queda más que un nuevo máximo para completar su recuento, cuya quinta onda está siendo muy elaborada luchándose punto a punto. El aspecto es que una corrección está a la vuelta de la esquina y el final del movimiento unas semanas más allá. Para la primavera el año puede estar acabado. Siempre pasa lo mismo, un 30% más abajo todos quieren vender y nadie compra y ahora nadie quiere vender y todos compran. Pues si ocurre lo de siempre acabará como siempre, perdiendo la opinión mayoritaria.

Los bancos centrales se están metiendo en un callejón sin salida, si dejan de actuar malo y si siguen haciéndolo peor.

A quince días de la barra libre que el BCE ofrecerá a los bancos, los mercados ya no pueden mirar a otro lado. Al fin y al cabo el dinero fresco que llega de los bancos centrales es el único que asoma por la Bolsa desde hace años y es el ser o no ser.

Poco importa Grecia, las rebajas de calificación, el malestar social o los peores resultados empresariales. El mercado se ha disfrazado a lo Liza Minelli y va cantando aquello de money,money,money. El problema es que ha empalmado los efectos del anterior "chute" con las expectativas del próximo, por lo que ha llegado tan cardíaco a este momento que va con todos los indicadores vitales disparados.

Dígale usted al Dax que tiene que ponerse de fiesta cuando ya celebra un 15% a mitad del segundo mes del ejercicio. La sobre compra es escandalosa y los indicadores técnicos llegan a lecturas extremas pero hay que aguantar como sea, hasta Roubini es alcista ahora. Todos los analistas están de acuerdo en que sería sana una corrección moderada para poder seguir subiendo, así que ya hay un escenario descartado.

Sobre compra y expectativas positivas se han equilibrado a corto plazo limitando el espacio de juego, arriba y abajo saltando una y otra vez sobre los mismos números. Todo equilibrado hasta que se salga del dibujo o le de por saltar sobre el 5.

Cerrando en estos niveles tendríamos corte a la baja de macd diario. No quiere decir gran cosa, incluso lo habitual es que después de descender suficientemente el indicador los precios hagan máximos. Pero es un aviso de que el agua empieza a hervir y cortes a estos niveles sólo se ven dos o tres veces en una vida (el último fue en el 2.000) no vamos a menospreciarlo por tanto.

Bronco partido el disputado este fin de semana en Atenas. Centenares de detenidos entre los aficionados griegos que incendiaron varios edificios del centro de la ciudad.

Encuentro de máxima tensión que se resolvió con un gol de Papadimos en propia puerta a escasos minutos del final. Antes dos jugadores helenos se habían autoexpulsado dejando a su equipo en inferioridad numérica. Difícil situación en la que queda el equipo griego dentro de la liga europea que abre la posibilidad de que descienda a categorías inferiores. Los equipos alemán y francés respiran aliviados pues su situación en la cabeza de la tabla estaba pendiente de este resultado.

El conjunto griego que consiguió el ascenso en su día con el famoso esquema Goldman, está viviendo sus peores momentos. Descabezado tras la dimisión de su técnico Papandreu y dirigido por un equipo técnico provisional, el conjunto heleno es hoy un caos difícilmente reparable. El equipo arbitral compuesto por la UE, el FMI y el BCE tuvo que ser escoltado a la salida del encuentro con la oposición de gran parte del propio cuerpo policial que pretendía encarcelar al trío arbitral.

Los que hayan seguido el partido retransmitido por televisión no podrán hacerse una idea de lo que realmente ocurrió en el encuentro. La liga sigue y aún quedan importantes encuentros que disputar. El campeonato está que arde, nunca mejor dicho.

Los griegos están reviviendo la famosa batalla de Maratón. Debe ser que al igual que entonces un soldado se hace los 40 kilómetros a patita para comunicar cada uno de los puntos de la negociación porque de lo contrario no se entiende como se está dilatando tanto el acuerdo definitivo. Tiene poco sentido tener al mundo financiero en vilo durante tanto tiempo tratándose de un asunto que, siendo muy importante, no es más que uno de los muchos que nos acucian. Huele a gato encerrado, a maniobra de distracción, a maniobra de dilación o vaya usted a saber a qué, porque hace ya mucho tiempo que nada es lo que parece. Una cosa es lo que se cuece y otra lo que se muestra. Algún día cuando ya no tenga transcendencia, nos enteraremos de todos los pormenores que rodean a la actual crisis y no saldremos de nuestro asombro al descubrir cual fue la realidad y cual la que se nos contó.

Los mercados están hartos de descontar y redescontar anuncios, rumores, confirmaciones y desmentidos, y al igual que entonces, corren el riesgo de caer desplomados tras comunicar la noticia final. Menos mal que detrás está Draghi con su helicóptero calentando motores. Siempre hay una nueva zanahoria con la que dirigir al burro, pero solucionar, lo que se dice solucionar, no se soluciona nada y ya van cinco años.

Las correcciones de grado medio suelen tener un periodo de 4 y mucho a 5 años. Es la razón por la que cuando anuncié el techo del 2.007 partí de la hipótesis de suelo en el año 2012, y hasta el momento sigo viéndolo posible.

La anterior corrección fue de 1.998 a 2.003, es la que se ve en el gráfico, corresponde a la onda cuatro del ciclo. La burbuja tecnológica produjo una grave alteración de manera puntual en forma de onda B, pero finalmente cumplió con los requisitos habituales durando casi cinco años y recortando casi dos tercios del precio yendo de 6.200 a 2.200 (máximo del 98 y mínimo del 2.003 apartando la onda B)

En el ciclo actual la onda A ha sido muy fuerte y muy rápida de 8.000 a 3.600 en 20 meses, por eso la fuerza y duración del rebote ha sido intensa y prolongada pero la onda C debe llegar en el plazo habitual si bien el mínimo no puede ser mucho más bajo del anterior pues ya había recorrido casi toda la proyección. A pesar de todo puede haber sorpresas porque la correcciones buscan las ondas cuatro anteriores y como ven en este gráfico ese punto esl el 2.200. La corrección habitual total suele rondar el 60-65% al finalizar los cinco años, eso implicaría entre 3.000 y 3.300.

A pesar de que el 2.012 haya empezado tan bien, miren las estadísticas, por alguna extraña razón los años acabado en dos son los peores para la Bolsa y el punto donde se suelen producir la mayoría de los suelos. Personalmente conocí el 82 y viví como inversor el 92 y el 2.002 y así ha sido. Mirando hacia atrás he visto que suele ser así. No olviden que suelo más famoso de la historia fue otro dos, 1.932.

Para acabar, lo que terminó en el 2.007 no fue una onda como las anteriores sino de superciclo, la corrección que hemos empezado corrige a una onda que va de 1.975 a 2.007, 32 años, que a su vez es la onda final de un ciclo mucho más grande. El suelo que veamos pues no será más que intermedio, la corrección total va para largo. O nos metemos en un ciclo deflacionista mientras liquidamos deudas y apalancamientos lentamente, con caídas de las Bolsas, o estos locos siguen imprimiendo dinero sin parar hasta producir una reacción inflacionaria impresionante, con subidas de las bolsas que no servirán para mantener el poder adquisitivo, es decir subidas nominales pero inferiores a la inflación. Esta es la razón por la que ellos lo que han hecho es acumular oro. Comprado a buen precio, como hicieron, te pone a salvo de ambos escenarios.