Radar Market

El diluvio de liquidez cumplió ayer su día 40. Cuarenta días, y cuarenta noches por que el Globex cuenta y mucho, son los que lleva el mercado  ascendiendo por un estrecho canal de 45 grados de inclinación sin permitirse una corrección que merezca ese nombre. Un canal en el que no pueden distinguirse ni el cierre del ejercicio, ni el rally de enero, ni el tema griego, ni las subastas, ni los datos macro, ni los resultados empresariales, ni las rebajas de calificación, ni nada. Un mercado robotizado que traza una línea ascendente entre dos puntos, la anterior barra libre del BCE y la próxima.

Hasta cuándo podrán estar los bancos centrales sosteniendo el sistema financiero y qué consecuencias tendrá esta actuación a largo plazo son las cuestiones clave. Son muchas las cabezas que empiezan a reflexionar sobre este asunto, nunca antes se había llevado a cabo una política expansiva tan prolongada y abundante, estamos experimentando en un terreno nuevo de consecuencias impredecibles. Lo cierto es que este dinero oficial es el único que llega a los mercados y esto ha provocado una adicción. El único tema relevante a la hora de predecir el comportamiento de los activos es saber si va a haber un nuevo chute, cuándo y en qué dosis.

En estas condiciones los osos desaparecen y no es necesario el volumen para subir, el argumento esgrimido por ellos es siempre el mismo, "sí, creo que los precios son buenos y el mercado está sobre comprado pero no conviene luchar contra los bancos centrales". Pues eso que entre el dinero que inyectan y el miedo que insuflan todo es coser y canalizar.

A pesar de todo los indicadores técnicos están que revientan y en realidad los precios no se mueven apenas desde el 3 de febrero. Los Hedge Funds están empezando a abrir posiciones cortas y al S&P no le queda más que un nuevo máximo para completar su recuento, cuya quinta onda está siendo muy elaborada luchándose punto a punto. El aspecto es que una corrección está a la vuelta de la esquina y el final del movimiento unas semanas más allá. Para la primavera el año puede estar acabado. Siempre pasa lo mismo, un 30% más abajo todos quieren vender y nadie compra y ahora nadie quiere vender y todos compran. Pues si ocurre lo de siempre acabará como siempre, perdiendo la opinión mayoritaria.

Los bancos centrales se están metiendo en un callejón sin salida, si dejan de actuar malo y si siguen haciéndolo peor.

A quince días de la barra libre que el BCE ofrecerá a los bancos, los mercados ya no pueden mirar a otro lado. Al fin y al cabo el dinero fresco que llega de los bancos centrales es el único que asoma por la Bolsa desde hace años y es el ser o no ser.

Poco importa Grecia, las rebajas de calificación, el malestar social o los peores resultados empresariales. El mercado se ha disfrazado a lo Liza Minelli y va cantando aquello de money,money,money. El problema es que ha empalmado los efectos del anterior "chute" con las expectativas del próximo, por lo que ha llegado tan cardíaco a este momento que va con todos los indicadores vitales disparados.

Dígale usted al Dax que tiene que ponerse de fiesta cuando ya celebra un 15% a mitad del segundo mes del ejercicio. La sobre compra es escandalosa y los indicadores técnicos llegan a lecturas extremas pero hay que aguantar como sea, hasta Roubini es alcista ahora. Todos los analistas están de acuerdo en que sería sana una corrección moderada para poder seguir subiendo, así que ya hay un escenario descartado.

Sobre compra y expectativas positivas se han equilibrado a corto plazo limitando el espacio de juego, arriba y abajo saltando una y otra vez sobre los mismos números. Todo equilibrado hasta que se salga del dibujo o le de por saltar sobre el 5.

Cerrando en estos niveles tendríamos corte a la baja de macd diario. No quiere decir gran cosa, incluso lo habitual es que después de descender suficientemente el indicador los precios hagan máximos. Pero es un aviso de que el agua empieza a hervir y cortes a estos niveles sólo se ven dos o tres veces en una vida (el último fue en el 2.000) no vamos a menospreciarlo por tanto.

Bronco partido el disputado este fin de semana en Atenas. Centenares de detenidos entre los aficionados griegos que incendiaron varios edificios del centro de la ciudad.

Encuentro de máxima tensión que se resolvió con un gol de Papadimos en propia puerta a escasos minutos del final. Antes dos jugadores helenos se habían autoexpulsado dejando a su equipo en inferioridad numérica. Difícil situación en la que queda el equipo griego dentro de la liga europea que abre la posibilidad de que descienda a categorías inferiores. Los equipos alemán y francés respiran aliviados pues su situación en la cabeza de la tabla estaba pendiente de este resultado.

El conjunto griego que consiguió el ascenso en su día con el famoso esquema Goldman, está viviendo sus peores momentos. Descabezado tras la dimisión de su técnico Papandreu y dirigido por un equipo técnico provisional, el conjunto heleno es hoy un caos difícilmente reparable. El equipo arbitral compuesto por la UE, el FMI y el BCE tuvo que ser escoltado a la salida del encuentro con la oposición de gran parte del propio cuerpo policial que pretendía encarcelar al trío arbitral.

Los que hayan seguido el partido retransmitido por televisión no podrán hacerse una idea de lo que realmente ocurrió en el encuentro. La liga sigue y aún quedan importantes encuentros que disputar. El campeonato está que arde, nunca mejor dicho.

Los griegos están reviviendo la famosa batalla de Maratón. Debe ser que al igual que entonces un soldado se hace los 40 kilómetros a patita para comunicar cada uno de los puntos de la negociación porque de lo contrario no se entiende como se está dilatando tanto el acuerdo definitivo. Tiene poco sentido tener al mundo financiero en vilo durante tanto tiempo tratándose de un asunto que, siendo muy importante, no es más que uno de los muchos que nos acucian. Huele a gato encerrado, a maniobra de distracción, a maniobra de dilación o vaya usted a saber a qué, porque hace ya mucho tiempo que nada es lo que parece. Una cosa es lo que se cuece y otra lo que se muestra. Algún día cuando ya no tenga transcendencia, nos enteraremos de todos los pormenores que rodean a la actual crisis y no saldremos de nuestro asombro al descubrir cual fue la realidad y cual la que se nos contó.

Los mercados están hartos de descontar y redescontar anuncios, rumores, confirmaciones y desmentidos, y al igual que entonces, corren el riesgo de caer desplomados tras comunicar la noticia final. Menos mal que detrás está Draghi con su helicóptero calentando motores. Siempre hay una nueva zanahoria con la que dirigir al burro, pero solucionar, lo que se dice solucionar, no se soluciona nada y ya van cinco años.

Las correcciones de grado medio suelen tener un periodo de 4 y mucho a 5 años. Es la razón por la que cuando anuncié el techo del 2.007 partí de la hipótesis de suelo en el año 2012, y hasta el momento sigo viéndolo posible.

La anterior corrección fue de 1.998 a 2.003, es la que se ve en el gráfico, corresponde a la onda cuatro del ciclo. La burbuja tecnológica produjo una grave alteración de manera puntual en forma de onda B, pero finalmente cumplió con los requisitos habituales durando casi cinco años y recortando casi dos tercios del precio yendo de 6.200 a 2.200 (máximo del 98 y mínimo del 2.003 apartando la onda B)

En el ciclo actual la onda A ha sido muy fuerte y muy rápida de 8.000 a 3.600 en 20 meses, por eso la fuerza y duración del rebote ha sido intensa y prolongada pero la onda C debe llegar en el plazo habitual si bien el mínimo no puede ser mucho más bajo del anterior pues ya había recorrido casi toda la proyección. A pesar de todo puede haber sorpresas porque la correcciones buscan las ondas cuatro anteriores y como ven en este gráfico ese punto esl el 2.200. La corrección habitual total suele rondar el 60-65% al finalizar los cinco años, eso implicaría entre 3.000 y 3.300.

A pesar de que el 2.012 haya empezado tan bien, miren las estadísticas, por alguna extraña razón los años acabado en dos son los peores para la Bolsa y el punto donde se suelen producir la mayoría de los suelos. Personalmente conocí el 82 y viví como inversor el 92 y el 2.002 y así ha sido. Mirando hacia atrás he visto que suele ser así. No olviden que suelo más famoso de la historia fue otro dos, 1.932.

Para acabar, lo que terminó en el 2.007 no fue una onda como las anteriores sino de superciclo, la corrección que hemos empezado corrige a una onda que va de 1.975 a 2.007, 32 años, que a su vez es la onda final de un ciclo mucho más grande. El suelo que veamos pues no será más que intermedio, la corrección total va para largo. O nos metemos en un ciclo deflacionista mientras liquidamos deudas y apalancamientos lentamente, con caídas de las Bolsas, o estos locos siguen imprimiendo dinero sin parar hasta producir una reacción inflacionaria impresionante, con subidas de las bolsas que no servirán para mantener el poder adquisitivo, es decir subidas nominales pero inferiores a la inflación. Esta es la razón por la que ellos lo que han hecho es acumular oro. Comprado a buen precio, como hicieron, te pone a salvo de ambos escenarios.

Este es el fractal que vengo siguiendo. Es el más parecido de los que he vivido al actual y el que más encaja con  los recuentos de medio plazo que manejo. Su entendimiento resulta fácil al haber coincidencia de fechas. Vemos un techo en mayo del 2.001 en paralelo al techo que se produjo en mayo del 2.011, después descensos paulatinos que se aceleran en julio y agosto para hacer suelo en septiembre. Exactamente igual que el año pasado y con un recorte similar en tantos por cien y un macd en idéntica situación. El rebote es distinto en estructura pues no hubo en noviembre el recorte que vimos el año pasado, en compensación la segunda subida actual está siendo más fuerte. Como ven las alzas se prolongan hasta marzo y la caída no comienza hasta mayo. Desde el mínimo de septiembre hasta el máximo de marzo hay una recuperación del 54%, actualmente rondamos el 40%. La bajada final que pone fin a la onda que comenzó en el 2.000 se produce en octubre y un nuevo mínimo en marzo del 2.003. Algo parecido a lo que espero con suelo similar para el 2.012-13 para la bajada que comenzó en el 2.007.

Tras la Gran Depresión se popularizó un tango que decía "Que el mundo fue y será una porquería, ya lo sé. En el quinientos seis y en el dos mil también...(y en otra estrofa)..pero que el siglo veinte es un despliegue de maldá insolente, ya no hay quien lo niegue"

Y le digo al autor:....menos mal que no has visto el veintiuno.

Ayer fue un día redondo, cuando me levanté habían robado la tapas del alcantarillado para venderlas a peso, al comentarlo con el presidente de la comunidad me dijo que había que hacer una derrama porque había muchos impagados, a lo lejos veo a una vecina llorando y me cuenta que la han desahuciado, cuando empiezo a trabajar me llega una notificación de embargo por no pagar una tasa de  tratamiento de residuos que no sabía ni que existía y una hora después una multa de tráfico por ir a 70 en un sitio que supuestamente estaba señalado a 50. El día se completó con una conversación con un familiar que tiene un negocio que depende de la administración y me cuenta que no le pagan desde mayo .

Durante el día había tenido que decirles a los de Jazztel, por enésima vez, que no me interesan sus servicios y que no llamen más a mi domicilio y a un par de bancos, esos que me han subido las comisiones y me cobran unas tarjetas que antes me daban gratis, que no me interesan sus nuevos productos.

Por la noche, más tranquilo, repasó las noticias económicas del día y leo un resumen de la auditoría del plan de rescate 2.008 (una parte porque eran 266 páginas) y me enciendo comprobando como se ha llevado acabo la estafa más grande la historia con total impunidad.

Respiró hondo y sigo, entonces me encuentro con las recomendaciones de dos de los angelitos que montaron lo de las subprime y a los que se les dio fortunas inmensas porque eran demasiado grandes para caer, recomendando comprar Bolsa al 100%. Ahora, no en septiembre-octubre cuando estaba un 30/40 % más barato, ahora.

Sigo y me cuentan que la Bolsa viene celebrando que Grecia va a quedar definitivamente muerta y enterrada (por cierto fue uno de esos angelitos el que diseño el plan económico que ha acabado con ella) y que hoy, posiblemente, una de sus crías, al frente del BCE, bajará de nuevo los tipos de interés y que hay que comprar porque dentro de unos días va a sacar a pasear un helicóptero más grande que el de Bernanke. Digo basta cuando un artículo USA me explica como se han manipulado las cifras del paro para hacer desaparecer a 1,2 millones de personas de las estadísticas.

Acabo pensando, si estos recomiendan comprar es porque ellos ya han comprado, en septiembre-octubre, y ahora buscan incautos a los que pasarles la escoba en los próximos dos, tres meses. Va que no, no seas mal pensado, es que hoy has tenido un mal día.

El cuerpo me pedía poner la imagen de un vertedero, pero no he podido evitar escoger una donde había un par de niños sonrientes, debo ser un optimista incorregible, algún día serán estos tipos los que acaben en la basura.

La media de volumen negociado se va a los mínimos de la crisis mientras se produce el rally alcista. Mucha precaución, de todos los tramos alcistas de los últimos cuatro años este es el más peligroso sin duda. Se sustenta en la ausencia de vendedores y no en la presencia de compradores.

Si algo está siendo dañado por esta crisis es la credibilidad. Desde el 2.008, aquel momento en el que se reconoció que estuvimos al borde del abismo, no hemos visto más que mentiras, manipulaciones y maniobras de distracción. Los Estados habían mentido en el balance de sus cuentas, las entidades locales también, igualmente los habían hecho los bancos y como no los políticos. Se inyecta liquidez a un lado y a otro del Atlántico, se empalman reuniones una tras otra, se buscan acuerdos, se exigen ajustes, pero seguimos en el mismo sitio, derivados por valor de 10 veces el PIB mundial dando vueltas de un sitio a otro y tapando sus vencimientos como se puede para seguir alargando la agonía.

Hace unos días escuchamos a Bernanke hablar de debilidad económica y de un posible QE3, inmediatamente llegan datos macro que indican fortaleza y se alzan voces expertas explicando como se han manipulado dichos datos de forma descarada. Pero ahí se quedan.

El culebrón griego está siempre a punto de resolverse, pero no lo hace, mientras Portugal se hunde en las arenas movedizas nos hacen mirar a otro lado, lo mismo pasa con California. En lo que sí se avanza es en la tensión con Irán y en la situación en Oriente medio, Obama aprobaba ayer las sanciones contra el país y la situación se queda a punto para que una chispa salte en cualquier momento.

No creo que los políticos sean tan ineptos, mucho de lo que hablan no transciende, ellos si saben cual es la situación, pero no pueden contarlo, sí que tienen planes, pero una parte importante de ellos es el factor sorpresa. Si no han resuelto la situación de forma tradicional es porque no pueden o no quieren, pero un plan hay, algún día nos levantaremos y algo habrá pasado, entonces sabremos la verdad, pero ya será tarde.

La zanahoria del BCE sigue llevando al burro montaña arriba, es fácil manejar a los inversores a corto plazo, pero también esto pasará, un episodio más de la misma serie, otro retraso en las manecillas del reloj.

Los recuentos Usa están en su quinta onda, el S&P podría ascender 15 puntos más o girarse en cualquier momento, aún así aguantarán hasta que alcancemos la zanahoria. Hoy luna llena.