Los mercados están empezando a poner en precio un nuevo escenario de crecimiento débil y de falta de respuestas políticas creíbles, según Bob Janjuah, codirector de estrategia de Nomura.

 

"Este proceso no ha hecho más que empezar. No será en línea recta, pero la tendencia bajista estructural de los activos de riesgo es a mi entender clara. Esta nueva fase bajista se inició en el segundo trimestre de 2011".

 

Después de haber sido bajista desde 2006-2007, Janjuah está advirtiendo a los inversores no escuchar a los analistas profesionales que dicen que los mercados están reaccionando de forma exagerada al escenario actual.

 

Janjuah admite haber sido excesivamente optimista a principios de año. "Me volví excesivamente codicioso. Yo estaba buscando el último tramo alcista antes de la reanudación de la tendencia bajista estructural".

 

El mercado bajista en el que los mercados están inmersos está compuesto por tres fases, según Janjuah.

 

"La primera onda fue desde los máximos del tercer trimestre de 2007, a los mínimos del primer trimestre de 2009. La segunda onda fue el rally desde el primer trimestre de 2009 al segundo trimestre de 2011. La tercera onda bajista (en la que nos encontramos), durará hasta bien entrado el 2012".

 

"Estamos en una recesión de balances que al menos durará dos o tres años más. El coste del capital seguirá subiendo. El resultado es una tendencia de crecimiento débil (1% anual)".

 

"En este escenario, creo que veremos al S&P 500 en el área de 800/900 puntos en los próximos 12-15 meses. Incluso podemos volver a los mínimos del primer trimestre de 2009. De aquí hasta final de año, el S&P se situará por debajo de los 1.000 puntos".

 

"Si la FED finalmente implementa una nueva QE (QE3) sería un error, que aunque pudiera ayudar a los mercados en el corto plazo, en el medio plazo incrementaría las presiones inflacionistas en los alimentos y en los precios de las energías, dañando a los mercados emergentes. Y para occidente, la QE3 simplemente actuará como un impuesto mayor al consumidor".