¿Nubes en el horizonte?

Después  de un rally de dobles dígitos en la mayoría de indices de renta variable desde los mínimos del otoño del año pasado, ha llegado el momento para reflexionar sobre lo que realmente son las pretensiones del mercado. ¿Estamos en camino para romper los máximos históricos en USA?

Según la inmensa mayoría de analistas bursátiles SÍ. No paran de aparecer noticias de analistas, ejecutivos de fondos de inversión y bancos privados que auguran que los problemas están resueltos, que el ECB ha controlado la situación financiera europea mediante las inyecciones de liquidez en su programa LTRO; que el PIB de USA es según lo esperado; que China tendrá un aterrizaje suave de su economía sobrecalentado y que el Euro está salvado. Todos los miembros estados de CEE han firmado el pacto de control de déficit  y  han prometido solemnemente que esta vez lo van a cumplir. Hasta el Dr. Roubini, considerado el más pesimista de todos los economistas, se ha mostrado ligeramente optimista sobre la situación actual.

Claro está, que hasta  el más optimista entiende que el mercado necesita digerir esta explosión de euforia mediante correcciones de 4-5% en la cotización de los indices: comparando esto con un atleta que acaba de correr los 100 metros en tiempo récord; antes de correr de nuevo tiene que recuperar fuerzas para el siguiente rally.

Pero para todos los atletas llega el momento que tras haber corrido el ultimo rally, normalmente no se dan cuenta que el rally que acaban de correr, ha sido el último. ¿Puede haber sido el ultimo rally de un mercado alcista desde la primavera del 2009, que ya lleva 3 años y hemos visto recuperaciones de más de 100% de los precios en varios indices?

Mediante unos cuantos gráficos de diversos indices y otros mercados relacionados indirectamente con la renta variable queremos hacer un análisis para enseñar la otra cara de la moneda alcista; la posibilidad  de que estamos en el final de lo que ha sido el mercado de corrección más fuerte de nuestra historia contemporánea.

Como saben nuestros suscriptores, en Radarmarket seguimos de cerca la teoría de Elliott y como les hemos explicado, hay suficientes pruebas para tomar la situación actual con suma precaución. Sin entrar en detalle, en todos los indices de renta variable que seguimos, no hay ninguno, con excepción del Nasdaq, donde podemos contar la estructura desde la primavera del 2009 como una onda alcista que nos va a llevar más allá de los máximos del 2007 de una manera que indica con seguridad que estamos ante un mercado alcista de verdad.

Donde mucha gente se equivoca usando la teoría de Elliott es en aplicar las reglas sobre la formación de ondas correctivas; hay formas de corrección de mercados alcistas haciendo con parte de las ondas correctivas nuevos máximos. La complejidad de correcciones es tal, que realmente solo se puede dar por terminado una corrección cuando ya hemos visto parte de la nueva onda alcista. Por esto es importante de aplicar aparte de la teoría de Elliott otras técnicas de análisis y mirar fuera del indice en busca de indicios que confirman, o dan una probabilidad más alta del acierto de la conclusión basado en la teoría de Elliott.

Vamos a analizar la situación, empezando con el mercado USA, con sus indices del  Dow Jones; Nasdaq; Russell 2000 y S&P.

Mercado USA

El Dow Jones enseña desde los minimos de octubre una formación que no puede ser el principio de un mercado alcista por la sencilla razón que el arranque del rally, la onda W ha sido en 3 ondas y no en las 5 que necesitamos. A partir de este momento ya sabemos que el mercado volverá al punto donde ha empezado, es decir a los mínimos de octubre. Lo que no sabemos es hasta donde puede subir, y incluso debemos aceptar el hecho que el precio puede llegar a máximos de nuevo, cosa que ha hecho el Dow Jones Industrial. La formación de ondas correctivas siempre se realiza en combinaciones de 3 ondas mínimos, si solo son tres se clasifica como ABC y en caso de correcciones complejos WXY, donde la W representa un ABC y el Y igualmente representa otra ABC. La onda X, la onda que separa las dos ondas correctivas puede tener varias formas pero nunca puede ser una onda impulsiva. En el gráfico del Dow Jones observamos la formación de una Onda W, una onda X y desde finales de diciembre una onda Y en forma de ABC zig zag. Ocurre una cosa especial con la onda C de la onda Y; muy probablemente se ha formado como una cuña de la cual puede faltar un nuevo máximo más o si las circunstancias lo permiten dos nuevos máximos marginales más. Lo especifico de la cuña en forma de onda C es que NO hay escape y es la ultima onda de la corrección. El RSI marca una divergencia bajista desde el 9 de febrero. Desde finales de diciembre lleva una tendencia alcista de 67 días; el fractal alcista mas largo desde la primavera del 2009 ha sido 69 días. Un detalle gracioso es que en 1987, la subida antes del crash bursátil duró 67 días. Es muy común ver en el caso de dobles correcciones que las ondas W y Y se relacionan en sus recorridos del precio. En el caso del Dow Jones esta relación encontramos en los 13111, a 134 puntos del cierre del Viernes pasado.

El Nasdaq 100, el indice tecnologico, visto desde octubre 2002, esta muy probablemente en los finales de una corrección simple en forma de ABC y ahora mismo esta en el final de la onda 5 de la C: según la teoría de Elliott esto marca el final de toda la corrección desde el 2002 y marca el principio de un mercado bajista que al final llevará el indice por debajo de los mínimos de octubre 2002, los 800 puntos. La onda C en el Nasdaq empezó en 2009 y enseña la formación de 5 ondas, la única onda de una corrección que debe tener 5 ondas. Las ondas C engañan a los participantes del mercado: por tener 5 ondas los inversores creen que hay un nuevo mercado alcista. La onda C se ha formado con la primera onda, la más larga, que implica que la onda 3 debe ser más larga que la onda 5. En los casos de ondas 1 extendidas es muy común ver una relación entre las otras dos ondas impulsivas de 1 a 0,618, una de las relaciones de Fibonacci. Mucha gente no sabe que realmente las relaciones de Fibonacci son mucho más probables entre las ondas que apuntan en la misma dirección que entre ondas que no lo hacen. En el caso del Nasdaq esta relación se encuentra en el precio de 2670, a 28 puntos del cierre del Viernes pasado. ¿Como es posible que el Nasdaq desarrolla una onda C en forma de onda impulsiva desde los mínimos de 2009 y los otros indices no? La respuesta encontramos en el valor de Apple, que por si solo tiene un peso de más de 15% en el indice Nasdaq. Apple esta en un fase alcista de una onda 3 que empezó en 1997.  

Ver el gráfico de Apple en escala semilog da vertigo y es el ejemplo por excelencia de un mercado verdaderamente alcista. Pero esta en la onda 5 de la onda 3 y dentro esta onda 5 se puede aplicar un recuento que da por terminado la onda actual con el siguiente máximo.

El Russell 2000, el indice de las empresas americanas de menor tamaño que sus colegas que cotizan en el S&P y Dow Jones, he hecho lo que se describe como el beso de la muerte a linea alcista que empieza en los mínimos de 2009. El Viernes cerró a 4,4% de sus máximos y en los últimos días ha tenido un comportamiento  distinto que los otros indices. Muchas veces es una señal de que el mercado  de renta variable global empieza de tener problemas de seguir subiendo; uno por uno dejan el rally hasta que un indice es el ultimo para girar. El Russell es un excelente indicador que suele ser el primero en dejar el rally.  Las lecturas de gráficos a nivel de intradía permiten ahora una subida porque se puede contar como completo una primera onda de bajada.

En vez de entrar en detalle de la formación de ondas en el S&P, les quiero enseñar unas peculiaridades que existen en el mercado americano. Miramos el gráfico del S&P y del crudo en meses. En los últimos 12 años, ha ocurrido un cambio de tendencia 10 veces, o sea en 83% de los casos, en el mes de marzo. Más importante es ver la relación entre el crudo y la cotización del mercado de renta variable.  Siendo el precio del crudo de suma importancia para cualquier economía. Subidas de los precios en el crudo se asocia normalmente que la economía esta en fase  de crecimiento, que es bueno para la bolsa, etc , etc. Hasta que llega a un nivel de $ 110 y ya está claro que no es bueno que el precio ha subido a niveles que influye tan negativamente en la vida cotidiana de la población: si poner gasoil en el coche se lleva $50 más al mes ya no hay dinero para comprar otras cosas; no todos tenemos acceso al banco central para prestar a coste cero. El precio del crudo esta en una zona que impide un desarrollo de la economía occidental. Por supuesto las tensiones en la zona de los países exportadores no ayuden para nada.

Mercado Europeo

Miramos los gráficos del Eurostoxx 50 y del DAX en días en linea continua. La subida desde mínimos en ambas gráficos enseña la posible formación de un triángulo, lo que automáticamente convierte en toda la subida como correctiva de forma ABC. El DAX tiene unas relaciones de Fibonacci en los 7057. Ya por pura psicología va a ser difícil pasar los 7000 en un tirón. El Eurostoxx 50 se ha quedado muy atrás en relación con el DAX, pero sí tiene la misma estructura. 

DAX cash en días linea continua.

Mercado Forex

Una vez anunciado el LTRO el euro no ha parado de bajar contra el dólar americano, el canadiense y australiano. Miramos el cruce contra el dólar americano y a largo plazo se aprecia la posible existencia de un triángulo que puede haber terminado a finales del año pasado. Hay que tomar este cruce con cierta cautela, porque la relación renta variable contra el euro/dólar puede darse la vuelta. En este sentido es mejor mirar al cruce usdcad, dólar americano contra canadiense, que tiene una relación más fiable. Este cruce enseña que la bajada desde octubre no tiene un aspecto claramente impulsiva, pero más bien se puede apreciar también la formación de triángulo, que indica que una vez terminado la salida de este triángulo, el cruce se dará la vuelta. 

USDACD en dias.

Oro

La bajada en el oro y la plata del miércoles pasado, ha sido una sorpresa y falta un poco más de tiempo para saber si es una simple corrección o ya el principio de un movimiento más bajista. En el gráfico hemos reflejado ambas posibilidades, tanto alcista como bajista que se puede aplicar a los metales preciosos. De todos formas, es de esperar que habrá una bajada más hacia los 1620/1650 y es allí donde se puede ver cual de las dos opciones elegirá el mercado. No hay que menospreciar la posibilidad bajista; una vez arrancado un mercado bajista en la renta variable en forma violenta tiene siempre un efecto devastador en los metales preciosos. Que la bolsa baja un 50% y los metales un 30% da la razón que la inversión en metales es mejor, pero si el precio ha bajado. Miren para eso el efecto de la bajada del año 2008 sobre el precio del oro; bajo de 1030 a 700.

Conclusiones

A pesar de la violencia de la subida actual en renta variable, hay suficientes indicios y pruebas que dejan la puerta abierta para algo mucho más severo que una simple corrección que espera el mercado. Las estructuras en el movimiento de precio en las bolsa europeas indican más en la dirección de que toda esta subida ha sido una corrección de la bajada del verano del año pasado que el inicio de un mercado verdaderamente alcista. El comportamiento de las últimas dos semanas ha dejado una divergencia bajista en todos los mercados de renta variable en velas diarias. El recuento de corto plazo, intradía, deja lugar para nuevos máximos, pero a su vez, pueden ser las ultimas antes de un giro bajista. En los mercados del Forex y metales preciosos hay una situación similar; no hay formaciones de ondas según la teoría de Elliott que impiden un giro de mercado, sino se puede interpretar que estos mercados en su mismo anuncian ya el giro bajista. Da la impresión que los indices grandes en la renta variable se aguantan gracias a unos cuantos valores de empresas grandes que se están quedando solas en esta rally.

Johan C. Vogt

4 de marzo 2012

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